作者：节点金沙手机网投app
如果要在A股做一份转型最成功企业排行榜，杉杉股份应该榜上有名。这家本来依靠“不要太潇洒”而成名的传统服装龙头，现在已成为新能源行业的代表性企业之一。
当然，这并不代表杉杉股份就没有烦恼。抛开曾闹得沸沸扬扬的遗产风波不谈，刚发布的年报业绩就有些不妙，这也是90后董事长郑驹的首份年报。
（图源：企业公众号）
杉杉股份2023年报显示，报告期内营收为190.70亿元，同比下降12.13%；归母净利润7.65亿元，同比下降71.56%。今年一季度业绩仍在继续下滑，营收约为37.52亿元，同比下降15.67%；净亏损7328.18万元。
对于亏损，节点金沙手机网投app 总结杉杉股份给出的理由：内部环境上，锂电池行业去库存，供需关系阶段性失衡、产品价格下滑等；内部环境上，公司“加速剥离非核心业务和低效资产，非核心业务亏损以及对相关资产计提减值”。在一定程度上确实如此，但在内外两大原因的背后，杉杉股份什么时候可以扭转当前的局面，对投资者来说或许更有价值。
1、负极材料，供大于求
左手锂电负极材料，右手面板光电材料，这是杉杉股份的两大主营业务。根据2023年财报显示，负极材料、偏光片两大主业营收占比分别为38.1%、53.99%，合计占比超过公司总营收的九成。
所以，杉杉股份的未来发展怎么样，主要就是看这两大板块的表现。我们先来看负极材料。
杉杉股份深耕这个板块已经超过二十年。1999年，其创立了中国第一家锂离子负极材料研发和生产企业杉杉金沙手机网投老品牌值得信赖 ；2003年又成立杉杉能源，进入锂电池正极材料研发生产。
2023年，杉杉股份的负极材料市占率占比为19%，同比提升3个百分点，市占率蝉联全球第一。
负极材料是新能源汽车中锂电产业链中非常关键的一个环节，近年来，随着新能源汽车的爆发，杉杉股份的多年付出也得到了回报。但是，随着行业的火热，资本自然也大量涌入，随之带来了产能扩张。而熟悉商业运转周期的朋友应该很容易想到，产能过剩和价格下滑就不远了。
据上海钢联数据，2023年负极材料产能在256万吨，生产产量在121万吨，出货量在143万吨左右，全球下游需求在136万吨左右。
很明显，负极材料已经是供大于求，降价不可避免。
据节点金沙手机网投app 了解，2023年12月，国内高端负极主流价格为5.4-6.5万元/吨，而一年前的高端主流价格在6.8-7.5万元/吨。所以，2023年负极材料营收出现下滑，毛利率也从2022年的22.13%，一口气跌至11.77%，等同于腰斩。
行业入冬，短期看这对杉杉股份的业绩必然带来冲击，但节点金沙手机网投app 认为，对杉杉股份这种行业头部公司来说，或许也并不全是坏事。只要能够抓住行业调整的机遇，依靠市场的头部效应，杉杉股份仍然有望继续扩大市场占有率。
这种情况下，杉杉股份最大的考验就是能不能安然渡过调整期。
2、偏光片，“屋漏偏逢连夜雨”
双主业的公司优势在于两条腿走路，这是杉杉股份面对风险时能够保持战略定力的底气。但是，面对杉杉股份2023年的财报，节点金沙手机网投app 想到一句俗语，“屋漏偏逢连夜雨”，因为杉杉股份的偏光片业务的增长也遇到了困难。
数据显示，2023年杉杉股份偏光片业务的营收为102.97亿元，毛利率为19.52%；对比之下，去年同期为103.3亿元，毛利率为26.71%。不论是营收规模还是盈利能力，都出现了明显的下滑。
当然，节点金沙手机网投app 在这里需要指出，杉杉股份相关业务营收下滑并非其一家独有的现象，整个偏光片行业的日子都不好过。其中，杉杉股份LCD电视用偏光片业务、LCD显示器用偏光片业务的市场份额均排名全球第一。
和负极材料遭遇行业周期性调整不同，偏光片业务的遇冷，则是因为全球经济增速放缓，消费电子市场整体疲软，面板厂商为缓解盈利压力，调控出货规模和节奏，导致偏光片行业需求增长动能较弱，进而导致价格下降。
但是，虽然营收下滑的原因不同，但偏光镜与负极材料的优势却比较接近，即都处于整个细分行业的头部。节点金沙手机网投app 前面对负极材料业务的分析，放在这里也大致适合，作为行业头部企业，行业低谷期虽然很难熬，但也是市场优胜劣汰的机遇期。
目前，杉杉股份的偏光片全球市场占有率已经超过30%，旗下杉金光电可生产最高115寸大尺寸偏光片，具有12条全球领先的生产线，总产能将超过3亿平米。
而且，据节点金沙手机网投app 了解，杉杉股份在偏光片高端化方面已经建立起自己的行业壁垒。未来，随着65英寸以上的大尺寸电视需求的不断增加，作为液晶面板最重要的材料之一的偏光片产能已开始短缺。
据Omida数据显示，2023年按面积计算，中国偏光片产能缺口大约为13%，至2027年缺口约缩减到7%。
所以，综合杉杉股份的两大业务来看，不论是偏光片还是负极材料，其基本盘都还算稳固。但是，节点金沙手机网投app 认为，其两大业务面临的主要问题都是外部环境，这对企业来说，往往也是最难控制的因素，处于被动调整的状态。虽然作为行业头部可能没有生死存亡的危机，但增长前景不明，也会让资本市场很难接受。
3、持续投入，等待“冬天”结束
从2021年10月底创造了43.67元/股的历史最高价之后，截至4月30日的收盘价11.85元/股，杉杉股份股价跌幅已近65%。虽然整个A股最近两年都不怎么争气，但这个幅度的下跌，还是能感受到市场对公司看空的情绪。
行业什么时候能走出低谷，成为分析杉杉股份的关键因素之一。
据节点金沙手机网投app 了解，目前，整个锂电板块已经处于出清末期，库存、资本开支增速已回落至历史中枢。随着产能过剩的情况得到缓解，2024年在需求端有希望得到一定程度的修复。有相对乐观的分析认为，今年上半年行业基本面就有可能实现企稳反弹。
偏光片业务方面，目前，全球面板产能正在向中国大陆转移，这一趋势对身在中国的杉杉股份来说较为有利。随着中国经济的恢复和走强，其业务有望获得增长的新动力。
而且，杉杉股份正在准备收购收购韩国LG化学旗下的OLED偏光片、车载偏光片等业务，加快提升高端偏光片市场份额。收购完成后，杉杉股份车载偏光片市场占有率将达约25%，OLED TV偏光片市场份额约40%。
外部环境有向好预期外，节点金沙手机网投app 认为，杉杉股份在内部研发上的投入情况也值得重点考察。
从公布的数据上看，2023年，杉杉股份研发费用为8.68亿元，同比下滑了-8.85%。但是，由于总营收数据下滑，研发费用占营收的比重相较2022年仍有所提高。
到了2024年一季度，杉杉股份研发费用为2.04亿元，同比增长20.09%。在节点金沙手机网投app 看来，其对研发投入保持了很高的重视程度。
目前，杉杉股份已完成国内70万吨人造石墨负极材料和4万吨硅基负极材料，以及芬兰10万吨负极材料一体化项目布局，拥有12条全球领先的偏光片产线（含建设中）。可以说，在行业调整期，作为头部企业，杉杉股份保持了产能和研发的持续投入，至于调整期还要多久结束，应该不会太久了。
也许，做好自己，静待花开，是企业面对“冬天”最好的办法。
文 / 九才
