作者：少年维特
叮当健康(09886.HK)近期利好公告不断，3月12日晚发布自愿性公告称，为表达对公司的长期价值和未来长远发展前景的信心，公司控股股东作出自愿禁售承诺，并将禁售期延长6个月至2023年9月13日。公告同时显示，其控股股东禁售股占公司已发行总股本的49.21%，一般而言，延长禁售期将对公司股价短期波动起到较大支撑作用。
而在此10天前，叮当健康发布了盈利预告，在2022年新冠疫情爆发导致线下药房暂停运营及四类药网售政策收紧的影响下，公司经营效率仍得到改善，2022年经调整净亏损相较于2021年经调整净亏损人民币3.3亿元，同比约收窄超50%。
进入2023年，业务进入正常运行状态，加上叮当健康的线下店布局将提速，订单有望提振营收。
互联网卖药是否是一门好生意？
l 数字大健康和数字零售药房市场的前景广阔
随着大数据、云计算、人工智能等技术的发展，国内数字大健康行业迎来爆发，根据弗若斯特沙利文报告显示，中国数字健康市场规模达到人民币4674亿元，预计2025年将快速达到人民币1.6万亿元，2021年至2025年的复合增长率达到35.2%。
具体到数字零售药房市场，预期在2025年超过6923亿元。
由于在线购买方便经济实惠，且一旦消费习惯养成，则会更依赖线上便捷的服务。按2021年收入计，叮当健康目前在数字健康行业位列TOP3，头部企业集中度也在加速提升，细分到即时到家这一领域，叮当健康则是中国最大的产品及服务提供商，增长空间大。
叮当健康独特的商业模式
l 线上线下结合的快药模式
传统线下零售药店，在覆盖用户的服务半径以及快送夜售服务方面受限。
而医药电商模式多是依赖充足的存货和供应，存货压力较大，配送时长也要在3至4天的时间，无法满足紧急用药的需求。
叮当健康将前两者优势整合，采用线上线下相结合的运营模式，提供全天候、便捷、即时、个性化的健康产品及服务，依托数字化赋能，在信息管理、库存管理、供应链管理方面，极大降低了单店的存货压力，远高于传统零售药房坪效。
目前在快药业务上，叮当健康已经建立起线上线下全渠道的销售网络，从2018年至2021年，通过线上直营加线下渠道录得订单数量逐年增加，复合年增长率达62.3%。
l 在线健康咨询实现快药业务的交叉销售
在线健康咨询是叮当健康的另一大业务，叮当健康采用的模式是自营互联网医院以及三方医疗机构合作，确保为用户提供24小时的在线健康咨询及用药指导服务。
在线健康咨询以及用药指导为用户带来增值服务，由此带来快药订单增量，按照叮当健康自营线上平台实现的产品销售计算，近五年由线上健康咨询带来的订单逐年提升。
l 慢病与健康管理构建用户全生命周期的医疗需求
在快药以及在线健康咨询业务之外，慢病与健康管理可以视为前两者的补充业务。在慢病与健康管理服务当中，涉及到用药剂量指导、复诊提醒、健康信息反馈以及健康知识管理等多个方面，这有助于帮助医生有效地对用户进行追踪、管理及沟通。
叮当健康在2020年完成对药房网的收购，将即时服务融入到DTP智慧药房，利用新技术为DTP赋能，以满足日益扩大的慢病与健康管理需求。
叮当健康凭借在即时健康到家服务的先发优势，以及强大的端到端的能力，围绕用户、医疗专业人士、药房、制药企业、保险公司以及其他三方合作伙伴搭建起完整的“医、检、药、险”生态。
可预见的增长点
l 持续拓展新品
叮当健康不断拓展新药品类，今年2月28日，叮当健康旗下子公司叮当快药与中美史克启动2023年的战略签约，联合线上发布新药，不仅与供应链上游加强长期战略合作，还为患者提供更多药物的可选择性，为患者健康计深远。
l 飞轮效应推动可持续增长
截至2022年上半年，叮当健康的在线直销业务、线下业务以及其他业务均取得了可观的同比增速。其中线上直营订单量2021年已增加到5630万，复合年增长率高达81.6%。
与之对应的ARPU实现了在2022年Q1更是达到同比53%的增幅。两项数据均保持较高增速，指数级累积规模效应。
叮当健康采用自营配送团队，随着叮当健康的智能分单系统以及智能路径规划系统，不断提高履约效率，2022年Q1履约开支占收入的百分比已降低至11.4%。
凭借端到端价值链能力、尖端技术、可靠的履约交付能力、可靠且值得信赖的供应链、多维度的客户收购和经验丰富的管理团队，构建起综合飞轮，推动业务的可持续增长。
