作者：龚进辉

7月的最后一天，老牌互联网公司搜狐发布了一份漂亮的财报，搜狗、畅游领跑二季度营收，加上搜狗赴美IPO被提上议事日程，受双重利好消息刺激，搜狐周一股价大涨11.76%，报收于56.83美元，创下近4年来最大涨幅。

搜狐超预期的业绩，不禁让人联想到去年11月张朝阳制定的一个“小目标”：3年内带领搜狐重回互联网舞台中心。这个一度被外界质疑不可能完成的任务，随着搜狐在全面转型的第一年业绩整体向好，大有希望重燃的态势。

当然，中国互联网从不缺少竞争，未来搜狐面临的竞争只会越来越激烈，其在移动搜索、手游、视频等战场的具体表现，将决定小目标的推进进程。那么问题来了，搜狐股价罕见暴涨取决于哪些因素？未来2年半，搜狐能否延续强劲增长势头，一步步向小目标迈进？

搜狗：搜索取得阶段性成功

财报显示，Q2搜狗收入达2.11亿美元，同比增长20%，占搜狐4.61亿美元营收的近半壁江山，堪称“最大功臣”。因此，当搜狗抛出将赴美IPO的重磅消息后，直接带动搜狐股价大涨，而且曾发誓搜狗不上市就不找女朋友的搜狗CEO王小川，终于可以找女朋友了。

考虑到启动IPO的搜狗将被媒体、金融机构、监管层360度剖析，其真实表现和未来布局对公众没有秘密可言。当前搜狗主营业务是搜索，其中移动搜索是重中之重，衡量其未来是否可期主要看两大指标：一是移动搜索流量占比过半，二是移动搜索收入占比过半。

需要指出的是，指标一相对容易达到，指标二完成则需要一定时间，一旦实现是个不小的突破，而且不可逆。财报显示，今年6月底，搜狗整体搜索流量同比增长24%，尤其是移动端流量增长50%以上，占比已接近80%，远超50%的及格线，移动搜索收入的贡献比例则从去年Q2的49%猛增至76%，表现不可谓不抢眼。

不难看出，当移动搜索成为主流后，搜狗顺势而为，成功完成了向移动的转型。事实上，自2010年独立运营以来，搜狗一直以高速增长的形象示人，王小川自曝搜狗搜索流量增速和收入增速已连续26个季度明显高于竞争对手，建立了差异化竞争力。

因此，尽管搜索这一赛道竞争格外激烈，但搜狗仍取得阶段性的成功，并积累用户搜索大数据这一宝贵财富，接下来最具想象空间的莫过于人工智能（AI），AI将成为搜狗未来发展的重要变量。尽管搜狗没有像百度那样大张旗鼓地杀入AI领域，但其在2年前就开始积极布局，以语言处理为核心，发力“自然交互＋知识计算”。

关于AI，市面上的讨论始终跳不出AI三要素——大数据、算法、计算力这一框架，鲜少有人知道对语言的处理是AI最难突破也是最具价值的部分，这恰恰是搜狗优势所在，输入法和搜索的抢眼表现使其天然具备对语言的理解能力，并通过问答、语音和翻译等形态反哺输入法、搜索等产品。可以预见的是，未来搜狗将成为AI领域的创新者。

游戏重获认可、视频减少亏损

Q2搜狐实现高预期收入增长的另一大功臣是畅游，在线游戏收入为1.22亿美元，同比增长23%，环比增长43%。同时，畅游用户规模也颇为可观，平均月度活跃用户数为740万，同比增长208%，环比增长573%；季度活跃付费用户数为250万，同比增长317%，环比增长733%。

畅游之所以交出一份出色的成绩单，主要归功于经典版《天龙八部》手游成功发行。凭借良好的移动社交体验、移动操作玩法，《天龙八部》在5月18日全渠道上线当天，就冲上App Store排行榜首位，受欢迎程度超出预期。截至Q2尾声，大批玩家给予这款手游极高关注。

众所周知，搜狐屡被质疑掉队的一个重要原因是作为现金牛的畅游发展陷入瓶颈，尤其是进入手游时代后，畅游并没有推出比肩《王者荣耀》《阴阳师》的现象级手游，一度在游戏行业跌出前三。不过，任何时候都不应该低估拥有深厚积淀的畅游，时间终将证明。这不，圈粉无数的《天龙八部》助力畅游重获市场认可，并由此吹响进攻号角。

在影游联动的大背景下，畅游并非孤立业务，其与搜狐视频的跨界合作备受瞩目。当然，二者强强联手才能开创美好未来，畅游已出现崛起的苗头，曾在版权采购上态度反复的搜狐视频现状又如何？其正加速转型，财报显示，Q2搜狐品牌广告收入为8600万美元，环比增长6%，本季度搜狐视频加速摊销，有助于使下季度亏损减少。

值得注意的是，视频行业出现一个有趣的现象：尽管爱奇艺、优酷、腾讯视频人气高，但迟迟未将盈利提上议事日程，代表其短期内盈利无望已成定局，反观第二梯队的乐视视频已实现盈利，搜狐视频也力争在2019年实现盈利，二者共同特征是不盲目烧钱争夺头部剧，转向发力自制内容。

不可否认，此举有出于现实考量的因素，搜狐、乐视资金储备无法与BAT相抗衡，而凭借自制内容打天下可以大幅节约成本，并收获意想不到的好处，比如带来大量付费会员、版权反向输出等。张朝阳曾表示，2017年之后不再角逐“傻大剧”，转而以理性的方式采购头部剧，并将重点转向发展已经成熟、口碑良好的自制剧体系。

不难看出，张朝阳为搜狐视频制定的突围策略愈发明朗，不再犹豫不决，即以盈利为出发点，放弃争夺头部剧版权的打法，转向自制内容为主、头部剧为辅，从广告单一收入模式升级为广告+付费会员两条腿走路，商业模式更健康。其底气来自于搜狐视频丰富的内容自制经验，有把握让自制剧受欢迎程度不亚于成本高昂的头部剧，而且平台独家播放可以大幅提升付费会员收入。

张朝阳透露，搜狐视频广告收入已下降到一半以下，代表自制内容推动付费会员增长初见成效。深究内在，搜狐视频已找到适合自身的打法，不烧钱照样能保持市场竞争力，2019年盈利的目标有望达成。

搜狐大文娱战略已浮出水面

过去，外界习惯把视频、游戏、搜索称为搜狐的“三驾马车”，这一说法并不准确，忽略了搜狐起家业务——门户。搜狗上市后财务报表是否会并入搜狐暂不得而知，剩下三大业务——门户、视频、游戏，刚好与如今盛行的“大文娱”概念相吻合，阿里文娱集团、腾讯互动娱乐事业群均将其视为重要发力点。

尽管搜狐从未对外宣布过大文娱战略，但其利用矩阵整合优势，早已展开布局。作为大文娱的重要支撑，搜狐门户不惧今日头条们的层层封锁，成功杀出一条血路。QuestMobile数据显示，搜狐新闻客户端今年上半年连续3个月在安卓端的新安装量超过1000万，3月新增用户获取量甚至高于腾讯新闻、今日头条，位居榜首。门户之所以取得如此佳绩，与搜狐进行一系列大刀阔斧的改革密切相关。

重点说说IP经济。鲜少有人知道，畅游在业绩下滑时，囤积了大量优秀游戏项目，加上搜狐收购的优质IP，整体IP资产较为可观，成为搜狐发力大文娱战略的本钱，也体现了张朝阳对IP经济的敏锐洞察，而IP经济的形式多种多样，最常见的是影游联动、开发周边商品，前者是搜狐主攻方向。

考虑到影视、游戏是两个截然不同的领域，因此玩转影游联动的必要条件是在两个行业均有所涉猎，即同时具备影视剧、游戏的制作、发行能力。而视频、游戏是搜狐核心业务，在各自细分市场的用户规模、市场占有率排名靠前，“中国首部网络长剧”《匆匆那年》、《天龙八部》从PC时代火到移动时代彰显其强大实力，打造爆款级影视、游戏是大概率事件。

事实上，红极一时的《屌丝男士》《煎饼侠》已出现在畅游游戏之中，《天龙八部》手游爆红后，也计划制作同名网剧。张朝阳曾自曝，《天龙八部》手游尚未正式发布时，搜狐就已提前构思、规划，如何将游戏与自制剧衔接。由此可见，搜狐已摆出战斗队形，只等一款现象级产品来证明自己，助力其攻城略地。

在我看来，可圈可点的Q2财报不仅是对搜狐过去一个季度表现的认可，股价大涨自然在情理之中，更预示着其未来大有可为，搜狗势如破竹、大文娱渐成气候将助力长期被低估的搜狐重回互联网舞台中心。