原创 2017-05-06 欧若拉 GPLP

　　前言

　　关于杠杆，有一个很古老的阿基米德的故事，相信大家都知道，阿基米德讲过“给我一个杠杆一个支点，我可以撬起整个地球”。

　　由此可见杠杆的力量，它可以成就事业，也可以毁灭地球。

　　宏观，我们为什么要降杠杆?

　　关于金融安全的必要性，2017年4月25日，中共中央政治局就维护国家金融安全进行第四十次集体学习时，习近平主席强调：“金融安全是国家安全的重要组成部分，是经济平稳健康发展的重要基础。维护金融安全，是关系我国经济社会发展全局的一件带有战略性、根本性的大事。金融活，经济活;金融稳，经济稳。必须充分认识金融在经济发展和社会生活中的重要地位和作用，切实把维护金融安全作为治国理政的一件大事，扎扎实实把金融工作做好。”

　　金融安全的核心部分就是风险，而风险与杠杆紧密相关，因此，降低风险的首要工作就是降低杠杆。

　　据2017年3月下旬《中国金融发展报告(2017)》，当前银行的资产配置中，投资类资产占比已经超过贷款，一些中小银行中，投资类资产甚至远远超过信贷规模。

　　这意味着银行当前面临的主要风险，不再是信用风险而是金融市场风险;再加上商业银行的资产负债表也表现出多元化的特征，从单一的表内存贷款向表外多元化资产负债配置转变，自营投资、资金交易、资产管理、投资银行、跨境结算等经营行为已经将信贷市场、货币市场、资本市场和外汇市场打通，银行已实现混业经营。此时监管层如果不保持宏观审慎态度，加紧去杠杆的步伐，危机或早或晚都会发生。

　　而银行正是一切稳定的根源。

　　换句话说，关于金融监管，中国从2012年在经历了金融自由化、金融创新等狂飙之后开始了金融监管的转向，开始下决心清理影子银行，比如P2P等业务，因为这不仅危害群众的切身利益，更是推高了金融风险。

　　当然，对内，由于资产负债率到了一定程度，降杠杆势在必行，而对外，在美国加息的大背景下，中国经济也势必随着调整，虽然不至于加息，但是通过宏观调控，诸如中期借贷便利操作利率、常备借贷便利、逆回购利率提升等方式，变向加息，降低杠杆，提升了资金的成本。

　　金融监管风雨欲来风满楼——一行三会同时出手，瞄准“去杠杆”

　　2017年初，在金融安全上升到国家地位的背景下，金融监管意图去杠杆的决心明显：

　　从2017年一季度开始，央行对金融机构的宏观审慎评估(MPA)就正式把表外理财纳入广义信贷范围，引导金融机构加强对表外业务的风险管理。

　　银监会近期也连续发文警示风险、强化监管，提出要严防“三套利”、整治“四不当”、防范“十风险”，重点指向同业、银行理财、委外等业务，引导资金更多地投向实体经济，严控期限错配和杠杆投资。

　　2017年4月21日，证监会宣布修订现行期货公司净资本监管制度，将期货公司最低净资本要求提高至3000万元，并对一例违法买卖股票行为开出近5亿元的罚单。

　　同时还查处了冯小树等小官大贪的典型，给整个行业的监管敲响了警钟。

　　2017年4月23日，保监会也不甘落下风，公布《中国保监会关于进一步加强保险业风险防控工作的通知》，明确指出了当前保险业风险较为突出的九个重点领域，并对保险公司提出了39条风险防控措施要求。

　　此外，今年以来货币市场利率中枢抬升，也被认为体现了温和去杠杆的意图。一季度，逆回购、中期借贷便利和常备借贷便利等先后上调，与此同时，4月17日，央行在续做时增加了1年期MLF的投放。在业内人士看来，央行近期“锁短放长”的做法能够抬升银行负债成本，压缩同业套利空间，进而有助于金融去杠杆。

　　所以，你知道了吧，假如银行间市场资金都很紧张，那么对于风险投资基金来讲，募资肯定不会特别容易，除非你特别优秀，或者通过第三方渠道从民间资本入手，毕竟对于这些人来说是不会计算资金的成本的。

　　短期阵痛依旧

　　“温水煮青蛙”的故事大家并不陌生。

　　而金融领域降杠杆的过程犹如让青蛙一下子跳到热水里，刚开始青蛙肯定难以适应，这就是降杠杆必然要经历的阵痛。

　　通常而言，去杠杆，资金流会从市场回流到银行，而回到银行的资金则会受到控制，无法实现双向回流，这样一来，市场上钱少了，对钱的需求就增多了，因为毕竟大部分业务都离不开金融，没有资金，市场上的相关业务就无法开展，造成的一个结果就是资金链断裂。

　　这种失去在最近热播的电视剧《人民的名义》中就有十分恰当的例子：大风厂年终“过桥资金”暂用资金突然间不再放贷，蔡成功被迫以股权质押给山水集团，结果就是资金漏洞，无法偿还，导致股权被收，才闹出后期的种种事情。这是一个断贷引起的反腐大案。

　　而纵观如今的A股市场，众多公司各路资金貌似都无法补上这个漏洞。即便是一个好的公司，没有持续资金发展，结果会怎样?拿最近在A股市场被推上风口浪尖的“乐视网”来说，传闻称，乐视网董事长贾跃亭股权已经质押97%，那么如果被迫到达平仓线，仓位被迫平调，A股市场又会产生怎样的巨震?

　　当然了，去杠杆国家会控制节奏的，不会让风险迅速爆发。但是局部的阵痛，是在所难免的!

　　所以，短期之内，在国家宏观大背景下，对于各家公司，各个创业者以及投资机构来讲，这个阵痛势必要经历，毕竟大家要响应国家政策，没有国就没有家，自然也就没有我们。