苹果手机用户们肯定注意到了。

差不多大半年的时间里，一款名为《不思议迷宫》的手游长期霸占苹果应用商店付费榜单首页。

而且收费就1块，既不免费，又不涨价，价格如茅台股价一样的坚挺。

这真是个无比鸡贼的策略啊！

你想，如果该APP免费，它拿什么跟下图的这些大佬比排名呢？

既然无法跟你们刚正面，那我就必须想点其他法子。

比如收个象征性的1块（如果不是苹果限制最低1块，我发誓这个APP肯定只想收1分钱），然后通过这个策略长期霸占付费排行榜首页。

大家想想，在我们这个吃饭都要相信群众的时代，排行榜的第一页啊！

这是多么牛逼的广告位，这才是视线的焦点，价值的头部，国民总时间的入口分发器！

再加上该APP燃炸的广告词“好玩到肝爆”，你对比一下同屏竞技的APP的广告词，是不是甩开他们一大截？

就凭产品能上首页和这个定价策略，这个公司肯定有值得我们研究的地方。

1

在《不思议迷宫》的发布页上，游戏开发商“雷霆游戏”可能对大多数人来说很陌生，不过其母公司吉比特（603444）在A股就赫赫有名了。

作为2017年开年新股申购的大肉签，其股价一度超越贵州茅台短暂的成为过A股的新股王。

不过好景不长，随着2017年半年报的发布，股价一度从高点滑落近40%。

最为直接的原因，是投资者看着利润表上那个刺眼的2.13%净利润增长率。

游戏公司呢，一旦高增长预期破灭，随之而来的就是投资者的用脚投票，广大散户亏了钱，自然就会在互动平台上发泄着对公司的不满，对其狂轰滥炸。

画风是下面这样的：

但是，股票下跌代表公司不行了么？

显然不是。

至少从价格上来看，股票价格的下跌，代表着风险的释放，投资价值的增加。

特别是对于一个游戏公司，动态PE不到30倍的游戏公司。

至于有没有价值，我们先要从公司的基础资料入手。

2

吉比特的诞生，是几个游戏少年的一场梦幻远征。

创始人卢竑岩、苏华舟、沈万里，相识于网络游戏，三人2003年合伙组建了创业团队，致力于自主研发国产游戏，理念是“进口游戏故事背景模糊，缺乏文化底蕴”。

时年26岁的卢竑岩负责技术，23岁的苏华舟负责管理和后勤，27岁的沈万里负责策划。

2006年4月，吉比特正式推出《问道》，一炮而红，上线人数超过10万，当年便收回成本。

（吉比特创始人、董事长：卢竑岩。一身老派码农打扮）

几经浮沉、沧海桑田，从公司诞生到登陆资本市场，创始人中还留在公司的是卢竑岩，现任公司董事长。

这是吉比特的核心人物，曾任中兴通讯软件工程师，员工叫他Doing，理由是他一直在做事（勤奋好老板有没有？）。

这个人最大的特点就是，始终保持着一名老码农的做派：勤奋、踏实、强迫症、技术大牛（自己写游戏底层驱动代码）。

（知乎上，员工对Doing的评价）

接下来再看看三围情况

1、资产负债表上：总资产：26.96亿，流动资产21个亿，18个亿的现金及理财产品，基本上没有什么像样的负债，财务状况良好。

2、毛利净利：毛利90%以上，净利50%。简直是值得舔屏的数字！营收的一半都是净利。

这个数据，拿到江湖上比一比还是可以的。

3、ROE

2017年中报显示ROE数值为15%，较去年同期48%下滑幅度不小，核心原因在于IPO做大了总资产盘子，就算利润水平零增长，全年ROE25%还是比较稳的。

如此高毛利，高净利的公司，大A股里也是稀有品啊，用不着去分析成本啊、负债里面那些弯弯绕绕了，就盯着公司营收，关注新产品，简单粗暴。

任何产品一旦成了爆款，就是利润疯涨，股价还不上天？

曾经有一个美国的大神级交易员（纳西姆·塔勒布，《黑天鹅》作者）。

他有个理论叫：“结果的不对称性”。

即：“付出可承担的成本，获得不成比例的可能回报”。

在这里，就是用估值不到30倍的低价格，去博取未来爆款游戏的成功。一个爆款游戏，带来的业绩弹性和市场乐观情绪，就是典型的戴维斯双击。

那么我们接下来的工作，就是评估未来爆款游戏的可能。

3

2016 年，中国移动游戏市场规模1022亿，首次超过端游的583亿成为第一大细分市场。

移动游戏作为碎片化时间最好的剿灭者，随着移动游戏供给的快速增长，加冕为王。

然而，就数据来看，腾讯、网易等大厂主宰手游市场，行业集中度越来越高。

2016年移动游戏市场上，腾讯和网易市场份额之和达到55.5%，两大霸主家大业大，正所谓游戏行业的格局就是“腾讯、网易和其他”。

哪里有压迫，哪里就有反抗。

在玩家的江湖里，对单一游戏称霸江湖的行径一向是十分反感的，在他们的眼里，参差百态才是游戏世界的本源。

这就给了那些缺乏渠道和品牌优势，却对精品质量和创新意识强烈的中小型公司提供了出头的机会。

玩家的需求总是多样化的，对新游戏类型的好奇心是长尾公司能够存在的根本。

吉比特，就是这长尾效应的受益者。

4

游戏为什么能够吸引那么多人沉溺其中，它好玩在哪里？

因为所有游戏，都具备一个重要的机制—— “及时反馈”。

我们人类的心理机制，底层就是个反馈系统，简而言之就是“因果关系”，比如说，“饿了吃，困了睡”。

简单明了。

但在现实中，很多反馈并不能够及时获得——

比如我想减肥，却不可得；

我想环游世界，却难以实现；

我想当上CEO，迎娶白富美，走上人生巅峰，却也只能被周遭的人泼冷水；

想想就让人非常的沮丧！

而在游戏的世界里，通过技术对玩家在虚拟世界的每一个行为做出迅速、丰富的反应，让我们的人生有了另一种的想象可能。

比如下面这位玩家对《不思议迷宫》的评价：

看到没？

这三句评价，第一句体现的是“及时反馈带来的沉溺感”；

第二句，体现的是“收集机制带来的成就感”；

第三句，则是“无尽的升级机制带来的渴望感”。

这种及时反馈机制带来的成就、渴望，概括来说就是一种“忘我愉快的状态”，此即为行业术语：心流。

在游戏的世界里，心流是一种平衡，是游戏的难度和自身游戏水平的匹配，如果游戏太难，我们会烦躁；而游戏太简单，我们又会无聊。

在烦躁和无聊之间的舒适地带，就是游戏开发商苦苦追寻的最高境界——让更多玩家更容易达到心流的状态。

所以，我们可以看到，竞技类游戏的天梯等 积分系统，就是为了让玩家匹配到水平最为接近的玩家，更容易进入游戏心流。

我们再来看一张图：

这里很清楚了，除开游戏产品本身的质量，决定玩家是否会来参与游戏的，还有另外一个重要元素：IP。

比如王者荣耀的爆发，虽然有着腾讯游戏团队的匠心在此，但谁也无法否认，它的IP吸引力，乃是植根于风靡全球的《魔兽争霸》RPG：Dota。

（就算年代久远，它仍然是全球游戏玩家心中游戏皇冠上最璀璨的明珠）

不管孙悟空还是阿尔萨斯、妲己还是泰兰德，它或明或暗的影子里，都有着魔兽的一颦一笑。

5

我们把视线拉回到吉比特的IPO。

突然融了一大笔钱，首先要解决怎么花的问题。

其中，最大的看点，是3个亿规模的投资基金：

（当然，3个亿修个大楼，装装门面，光耀门楣也不是不可以）

回顾吉比特发家的产品---《问道》上，2016年迅速爆发的《问道》 手游，靠的是啥？

（2016年的营收的暴涨，主要是《问道 》手游4月上线贡献的）

技术？UI？游戏性？

以上答案统统不对。

最核心的竞争力是----吃老本！！！

不要以为“吃老本”是贬义，这里的“老本”正是《问道》多年积攒的人气形成的IP，让其具有了其他新游戏不可企及的知名度。

在这里，知名度=IP价值。

（Tap Tap里玩家评论）

具备了IP，就能从一堆新游戏中脱颖而出，而且，《问道》手游，盈利能力更强。

那么打造爆款游戏这个问题的关键，就在于能拿到性价比最高的IP，借助公司的游戏开发经验，将这些IP包装成游戏。

然后，就是一个又一个增长的游戏了。

这是一条可以复制的流水线。

吉比特的投资基金,正是顺着这个逻辑，不断延伸下去。

令人意外的是，他还投资了易玩网络。

没错，易玩网络就是TapTap的运营公司，TapTap是以游戏为内容核心，供开发者和玩家之间、玩家和玩家之间进行分享、沟通和交流的社区。

一句话概括，它就是手机版的Steam+雪球。

2016年4月，TapTap上线，在游戏这个细分领域，目前注册用户已经破2000万，流量来自五湖四海。

一年时间哦，发展速度实在惊人！

光是从TapTap桌面站来看，无论是流量绝对值、增长率还是流量来源，其在行业内的地位不可小觑。

比起传统游戏分发渠道，TapTap上面有很多高质量的社区交流内容，意味着这给开发者提供了一个聚集大量高质量玩家的平台。

对于开发者来说，重要的是不需要再去讨好渠道，而是沉下心来打磨产品，那么在TapTap发布产品就是他们的更好选择。

只要产品优秀，社区自然会产生大量的优质内容来推荐这些产品。

这是一个典型的正反馈流程：拥有高质量玩家---更多开发者---更多好内容、好产品---更多高质量玩家。

只能说，吉比特的投资部门：眼光老辣！

6

回到我们在前文提出的问题：“评估未来爆款游戏的可能”。

在吉比特产品计划里，“M68 ”是个神秘的存在。

据公开资料，该项目是MMORPG游戏，由创始人卢竑岩亲自带队研发，美工由国外团队承担，是吉比特集中人力、财力猛攻的项目。

该项目预计明年上线。

或许M68就是未来爆款游戏的最大可变量了。

不过，我们并不想像狗仔一样去挖掘M68的秘密，而是基于目前的客观现实，进行精明的算计：

A、吉比特目前不到30PE，估值较低；

B、主力产品《问道》端游和手游营收稳定，不会出现断崖式下跌；

C、8月，IOS产品《不思议迷宫》安卓平台获得成功；此前另一款产品《地下城堡2》，也已在安卓平台上线；

D、明年M68上线，如果成功，将是指数级的大赚；如果不成功，吉比特的业绩也不会差到哪里去。

安全垫足够，预示着我们可以用低成本的筹码，去博取未来爆款游戏的成功。

7

2015年的牛市中，无论一二级市场，游戏标的都是市场中耀眼的传奇。

市盈率曾经化为市梦率。

然而潮水褪去，裸泳者终究现了形。

经过多年的洗礼，中国的游戏市场终于结束了野蛮的生长期，随着竞争日趋残酷，玩家的品位逐年提升，低质量游戏的换皮、买量、刷榜等快钱模式慢慢被抛弃。

一杯啤酒，扫去上面的泡沫，下面才是甘甜的佳酿。