阿里巴巴要IPO了，根据此前阿里巴巴更新的招股说明书，其股票的发行价格区间为60至66美元，按此估算，阿里的市值将近1550亿美元，而阿里募集资金规模将超过200亿美元，成为史上最大规模的IPO。这些都让阿里的IPO变得极具可读性。

不过，IPO后的阿里巴巴也存在一些软肋，这怎么说呢?来看看下面的分析。

支付宝就是软肋之一

首先，支付宝就是阿里的软肋之一，虽然此次支付宝并未划归到上市的资产中，但当年剥离支付宝的事件却让大家记忆犹新，这件事也让资本市场对VIE模式保持了密切关注，在本次阿里路演时，也有不少投资者就此问题咨询阿里方面。

2010年底，为符合监管要求取得支付牌照，马云在未经董事会同意的前提下，将支付宝从控股的阿里巴巴开曼公司转移到了纯内资浙江阿里巴巴电子商务有限公司。浙江阿里巴巴跟阿里巴巴开曼公司有一个VIE协议控制关系，在这一框架下，阿里巴巴开曼实质上控制支付宝的运营和收益。后来，在支付牌照发放的关键时刻，中国央行要求支付宝做出书面声明。在紧急情况下，马云和管理层单方面终止“协议控制”，支付宝与软银、雅虎不再有任何关联。这件事显然成为了阿里发展史上的一个污点。

不过有些人却认为此事件反映了马云对支付宝绝对的控制欲。从马云对阿里的贡献以及控制而言，支付宝是关键，如果马云掌握不了支付宝就是名副其实的小股东，即便形成合伙人也控制不了公司，而只要支付宝在马云手里，那么马云即便持股减到零，依然能决定阿里的生与死。这种说法很有道理，因为支付工具对电商的意义毋庸置疑，阿里不愿意放开对支付宝的控制权，也许是为了借此实现对阿里的全盘操控。

治理结构的“缺陷”

阿里采用的是合伙人结构，这是指马云和一些高管作为合伙人可以提名半数以上的董事会成员，虽然这些合伙人的股权加在一起只占总股权的10%左右。但这样的治理结构会限制投资者对企业事务的影响力，而且将来也很难改变。一旦上市公司试图窃取资产或作出其他非法勾当时，投资者要维权就只能依靠中国的司法力量来完成了，这是美国的投资者所不愿意看到的。

其实，合伙人结构之前也为阿里IPO制造了不少的麻烦。虽然现在这个问题已经解决，但阿里在未来必须保证这种合伙人结构不会对投资者利益造成损害，否则，问题就很麻烦，因为美国投资者的维权意识非常高。

移动业务和硬件业务不给力

阿里既然在美国上市，因此，投资者也必然会用美国IT产业的发展趋势来评判阿里，众所周知，包括谷歌、苹果、微软等IT巨头都在积极部署移动业务和硬件业务。然而，这两项业务阿里都不太给力。

阿里的移动业务正遭受来自腾讯和百度的竞争。移动电商显然无法让阿里树立起强大的移动优势，手机支付宝和手机淘宝的用户粘度虽然很大，但用户时长却很短。另外，在硬件业务方面，阿里也几乎没有建树，在这种情况下，阿里未来的股价走势必然会受影响。

在资本运作方面，之前阿里入股了UC、微博，收购了高德地图，还入股了文化中国等企业，阿里的盘子越做越大，但业务整合却非常弱，回报价值不高。在未来，阿里如果要继续进行资本运作，那么投资者必然会更关注这些资本运作所带来的商业回报，这对阿里也是一个很大的压力。

总的来说，即便成功IPO，但阿里未来的软肋也不少，至于阿里能否解决这些问题，这将成为阿里股价走势的关键。