买方机构“豪饮”伊利股份的趋势越来越明显。

回顾公募基金三季报，配置比例最高的十家A股上市公司中，伊利股份榜上有名，也是唯一一家乳企。

值得注意的是，截至三季度末，持有伊利股份的基金数量高达495只，沪市通过沪股通增仓排名中，伊利股份位列第三，仅次于中国平安和长江电力。

那么，作为行业龙头的伊利股份，真有可能成为乳企中的“茅台”吗？未来的业绩增长点又在哪里？

近500只基金重仓！券商资管增持幅度90%！

根据公募基金三季报，机构对伊利股份的“钟爱”明显提升，截至三季度末基金持有伊利股份总市值达到228.58亿元，排名仅次于中国平安和贵州茅台。

此外，公募所持伊利股份的市值较二季度增加98.34亿元，持有市值变化位列所有上市公司之首。

值得注意的是，三季度持有伊利股份的基金数量高达495只，持有伊利的券商集合理财产品由二季度的48只，增加到91只，增幅近90%。

伊利股份年初以来的涨幅超过了75%，截至三季度末，沪市通过沪股通增仓排名中，伊利股份位列第三，仅次于中国平安和长江电力，获外资净买入25.3亿元。

另据同花顺的数据，截至11月上旬，上榜沪股通101次，年内外资累计净买入27.84亿。实际上，2014年11月18日沪港通开通第一天，伊利股份就是沪股通的首单交易标的。

高端奶成为业界增长王牌

1996年3月，伊利股份在上交所正式挂牌交易，系A股市场第一家乳品行业上市公司。截至2016年年末，伊利营收净利润的年均复合增长率分别是27.7%和27.8%。2012年至2016年，伊利股份分红率由30.5%稳步提升至64.4%。

2017年伊利股份仍然延续增长态势。根据三季报，伊利奶粉前三季度实现营收524.71亿元，同增13.64%，净利润49.37亿元，同增12.47%。其中，前三季度销售强劲，实现收入524.7亿元，同比增长13.6%。

更为重要的是，伊利奶粉产品高端化趋势较为明显，卖方机构预计高端奶占比已提升至40%，预计将达50%以上。前三季度伊利金典牛奶、安慕希酸奶等常温高端产品持续高双位数增长。

值得注意的是，高端酸奶产品正成为伊利的战略亮点。今年前三季度，安慕希（超高温瞬时灭菌酸奶）在2016年70亿元基础之上实现超30%增长。

据华尔街见闻了解，2009年市场出现常温酸奶，属于稀缺品类。此前市场长期由低温酸奶占据，虽然营养价格高，但国内低温储存与运输条件不够且消费群体受限。

2015年开始，伊利的战略就已向安慕希倾斜。天风证券调研发现，近两年伊利不断促进产品结构升级，主推安慕希产品，扩大产能投入比例，相应缩减了普通白奶的产能。

东吴证券的草根调研数据显示，今年1-8月伊利高端白奶金典零售端增速在20-25%，常温酸奶安慕希增50-55%。

此外，安慕希2015年全年销售收入近40亿，增幅达460%，2016年已成为常温酸奶第一大品牌。

实际上，2010-2016年间中国市场酸奶的销售从330亿元增长至1010亿元，而牛奶的销售从670亿元增长至1100亿元，酸奶的销售增幅更快。据预测，2017年年末，酸奶销售额有望首次超越牛奶。

这种大背景下，除了安慕希酸奶高端产品外，伊利今年1月还推出低温欧式酸奶，5月伊利更曾出价8.5亿美元参加竞购美国排名第一的有机酸奶生产商Stonyfield。虽然收购未果，但能显示出伊利在酸奶产品发力的战略意图强烈。

此外，奶粉等高毛利产品也将继续成为伊利业绩催化剂。国信证券预计，虽然奶粉和冷饮占比不足20%，随着全面二胎效应和注册制落地，预计奶粉业务的增长回归双位数，冰淇淋亦有望提升，未来植物蛋白饮料、奶酪和其他高毛利产品的逐步推出有望拉动产品价格体系上移。

乳业进入拐点，伊利迎来“戴维斯双击”

 

多家券商机构认为，乳制品行业正处于复苏周期的起点，伊利作为行业龙头将直接受益。截至2017年上半年，伊利在常温奶的市场占有率已经超过33%，同比上升2%。

值得注意的是，这次乳业开启的二次增长与此前的逻辑并不相同，出现了中小奶企加速退出市场、龙头企业的集中度明显提升。东吴证券最新的行业草根调研发现，农村市场的中小乳企市场份额逐渐被伊利抢占，市占率下降了0-2%，伊利则快速提升了约3%。

申万宏源研报认为，今年以来伊利收入复苏是收入增速在2016年低谷之后的均值回归叠加需求复苏所带来的共振效应，且公司液态奶渠道库存消化完毕，回归正常动销水平，未来10%左右的年收入增速将是常态。

广发证券研报指出，伊利有望实现戴维斯双击：

（1）净利润加速增长：预计2018-2019年龙头公司将通过提价来转移原奶成本上涨压力。另外，2013年伊利期间费用率在23%左右，2016年上涨至29.17%，2018-2019年伊利费用率有望持续下降。

（2）估值提升：随着2018-2019伊利业绩加速增长，2018年PE有望提升至25倍以上。

招商证券董广阳团队指出，伊利股份三年新周期序幕正式拉开，此轮增长潜力将远不止几次季报超预期。2017-2019年EPS预测1.07、1.35和1.65元，增长15%、26%和23%，目标价35-40元，对应2018年25-30倍

来源：华尔街见闻     作者：孙建楠