5月最后一个交易日，统计局版的PMI公布，5月采购经理人指数51.2%，与上月持平，这已经是连续8个月，该指数处于枯荣线上方，反应的是经济处于扩张区间。但是市场并没有照顾谁的情绪，反映出来的东西则与统计数据刚好相反。昨天，商品市场再遭血洗，橡胶主力合约大幅跳水跌逾6%，刷新去年10月以来新低。焦煤，焦炭，铁矿石，沥青也全都是暴跌超过6%，豆粕豆油等农产品也是全线下跌。

其实我们春节的时候就提醒过，随着PPI见顶回落，商品的牛市已经结束，现在回看这个判断是完全正确的，这波商品周期的顶部，刚好出现在春节之后的2月份。2月份之后就一路下跌。之后我们也多次提醒， PPI回落，资金面收紧，商品已经没有行情。主要判断有以下几点。

首先，PPI回落，并且PPI价格无法向CPI传导，这就说明PPI上涨的这轮商品牛市，是我们行政手段去库存造成的供给需求扭曲，强压产能让供给下降，但需求端并没有有效复苏，所以出现了面粉贵过面包，大家预期面包涨价，所以拼命抢夺面粉。导致面粉涨价，当做出面包之后，发现市场根本没有需求，结果面包全都亏在手里。重新造成了库存。所以面粉需求突然断崖式下跌。

其次，商品周期就是经济强周期，强周期基本都是围绕房地产展开，去年10月份的地产调控。将房地产的强奸了，房地产的销售开始出现大幅下降。销售逐渐向工业端传到，子弹飞了大半年，商品的需求也大不如前，特别是给投资者传递了一个非常不好的预期。目前这个阶段防范金融风险，似乎已经比增长还要重要。

第三，市场资金面全面偏紧，央行和银监会对于银行的考核，让大量的委外业务回流，管住了理财管住了信托，资金无法再任性投入到强周期领域参与炒作。所以资金紧张让一切投资市场都出现了明显的回落和降温。债市下跌，股市下跌，商品下跌。都与资金有直接关系。

第四，老百姓去年大规模的买房运动之后，手上的钱大幅下降，消费能力已经大不如前。所以对于消费的拉动，将成为巨大的问题。你生产的东西没人买了！必然影响经济活力，正所谓一业兴百业凋零，这种扭曲的结构，就好比管小孩一样，他晚上要含着巧克力睡觉，不给他他就又哭又闹。都是你之前把孩子惯坏了。

从商品看，很多品种3个多月已经跌去了三分之一，有的甚至跌了一半，已经可以用暴跌来形容了，但现在还仍然看不到商品的底部。大家其实也已经感受到了，你看看鸡蛋价格，最近去餐馆吃饭，鸡蛋西红柿，鸡蛋已经比西红柿多了。足以说明CPI根本起不来，CPI起不来，PPI就会一直落。但最悲催的是，虽然通胀无忧，我们还要用加息来抑制资产价格。本来就脆弱的经济活动，却不得不面临市场利率不断上升的局面，我们确实不想加息，但国际环境变了，隔壁家的耶伦老大妈不停的加息，他一抽水，全球流动性都紧张。你想不想收紧流动性已经不重要了，而实际上流动性就是越来越紧张了。你如果就是任性的印钱出来宽松，那么很简单，等待你的就是金融危机。人家刚好借着大量的货币，血洗你的财富。你往池子里注入的水越多，流出的压力也就越大。所以央行的态度很明确了，大家饿不死就行了。如今不可能让大家吃的太饱。

所以，还是强调，今年没行情，股市进入春种阶段，债券可能会几年熊市，至于商品目前还看不到底。货币市场基金利率会逐渐提高。如果你对货币不放心，可以买一点黄金。现在世界经济越来越乱，美元也不当冤大头了，他也越走越弱。大量的资金需要通过黄金避险。至于人民币，去年年底其实已经说了，之所以去年贬值那么多，是因为美元太强，现如今美元不强了，人民币自然迎来反弹。但我们还是客观的看待，人民币贬值我们不妄自菲薄，人民币如今反弹我们也不会头脑发热，未来几年还是人民币兑美元小幅贬值的，这个大的趋势没有变。但趋势贬值中间会夹杂更多的波动。时不常的回马枪一下，有助于打爆做空者的仓位。也为我们自身减小压力。说白了为什么房地产上涨预期这么强烈，就是因为这些年一直缺少波动。人民币如果贬值预期跟房地产上涨预期那么强烈，那么后果将不可想象。所以未来的波动是不可避免的，而且可能会越来越大。