自从上市之后，美图的市值就成为一大关注点。3月20日，美图在迎来12连涨之后，流通市值最高975亿港元，逼近1000亿港元大关。但随后的十日，就犹如过山车一般，市值缩水至487亿港元(约433亿人民币)，较20日最高市值缩水超500亿港元，几乎蒸发了一个美图。

市值过山车，带伤上市的后遗症？

美图的上市是继腾讯之后在香港最大的互联网企业IPO，当时美图的估值为359亿港元(46亿美元)。不过美图的上市是带着伤的，例如有很多声音称美图赴港IPO是“流血上市”，美图旗下拥有美图秀秀、美拍等爆款产品，但其并没有明确的盈利模式。因此即使美图是港交所近十年来规模最大的金沙手机网投老品牌值得信赖 企业IPO，但美图的未来并不被看好。过去美图能够维持正常运行主要靠的风险资本的输血，上市之前，美图累计亏损超过了11亿元人民币。

而在美图上市之后，虽然其市值曾一度上涨，逼近1000亿港元大关，但分析人士认为这并不是因为美图本身给了内地资本的信心，而是因为受到了在美上市的“美版美图”Snap大涨的影响，美图自然而然成为资本炒作的核心。

而从市值猛涨到现在的市值急转直下，根据业内的说法，美图的股价之所以有如此大的起伏，主要是因为美图自身所拥有的用户规模与其营收盈利能力不太匹配，这使得不同的投资人对其未来前景的判断产生了巨大的偏差。

因此，前段时间美图市值的上涨，与美图是否找到明确的盈利模式并无太大关系，美图的盈利模式仍然是一大短板。

靠硬件赚钱，并不能撑起美图的未来

近期，听到最多的一种说法就是做软件的美图却靠硬件手机产品赚钱，根据美图上市之后的首份财报显示，2016年净亏损扩大至62.6亿元，而智能硬件收入占总收入的比例高达95.15%。

卖手机对于美图来说确实可以赚钱，但美图并不是一家硬件公司，美图能够做到上市自然也并不是因为其硬件方面的能力。根据美图发布的216年年报显示，截至2017年1月份，美图月活跃用户数已经达5.20亿，同比增长约32%，是国内活跃用户数最多的互联网公司之一。

美图最大的财富在于用户数量。美图是依靠工具起家，而且美图的所有工具都在围绕一个核心，那就是“美”，这意味着美图有比较固定的用户群体，即所有关注美的用户。即使其推出手机产品，核心卖点依然是围绕“美”这个核心的自拍+美颜。

对于美图手机卖得好，成为整个美图营收贡献最大的产品这件事，其实美图是遇到了一个好的机遇，即拍照。目前拍照成为智能手机的一个主要竞争点，而紧握美颜这一核心优势的美图正好碰上了这个机遇。然而，美图毕竟不是一个硬件企业，当这个核心卖点被其他企业赶超过去之后，美图的手机恐怕难以再延续现在的辉煌。另一方面讲，即使美图手机业务不断呈现出上升态势，就如美图所预期的今年手机收入至少会增加一倍，美图手机也难以撑起美图的市值。公开的财务数据显示，美图公司在2013年、2014年及2015年财年的总收益分别为8587.7万元、4.88亿元以及7.42亿元，分别亏损2581.3万元、17.72亿元以及22.17亿元。如此大的亏损，也并不是仅仅靠手机业务就能挽回的。

电商为何成为美图的新希望？

不过，美图开拓了新的电商业务模式，并一口气推出两个电商平台“美铺”与“美图定制”。据介绍，美铺是美图旗下高颜值社交型电商平台，根据美图官方的解释，美铺采取的是B2C2C的买手模式：由时尚达人(买手、网红、时尚意见领袖)连接品牌商品及消费者，并且通过社区连接实现商品的精准对接。而“美图定制”则为用户提供产品定制服务，用户可将使用美图旗下App美化过的图片，打印到纸张、T恤、雨伞、杯子等物品上。

美铺可以说是美图做“美”这门生意的场景再延伸，美图对自己做电商拥有巨大的信心，例如美图方面引用行业数据表示，在中国70%的电商人群是女性，70%的成交是跟女性有关的商品。因此，据业内人士表示，美图做电商，稳定的女性消费群体，大量的网红、时尚意见领袖合作资源，围绕美丽这个概念开发出的产品矩阵都是美图做电商的天然优势。

做女性群体生意似乎更好赚钱，这点从唯品会的成功或许可以看出些端倪。唯品会所攻坚的就是女性市场，数据显示，2016年唯品会总营收565.9亿，连续17个季度实现了盈利。

作为坐拥巨大数量女性用户的美图做主攻女性群体的电商平台，似乎是一件理所当然的事。但这并不意味着美图做电商能够一帆风顺，目前的电商可以说是一片红海，美图这时候进入必定面临一场血战。更何况目前流量都被大平台瓜分，美图只能做到更具差异化，更加垂直，更加细分，才有可能从女性口袋中掏出她们的钱。

但美图要做的是其实更像蘑菇街，更倾向于内容电商。这就对美图的内容原生能力有较高的要求，虽然坐拥5.2亿用户，但如何才能玩出深度和广度，将这5.2亿用户转化为有效流量才是美图面临的一个巨大挑战。纵观现在主攻女性群体的电商平台，既有淘宝这样的巨头，又有主打大牌特卖的唯品会，还有蘑菇街这种专注内容的电商平台，美图想要通过买手、网红、时尚意见领袖来留住用户并不是那么容易。

但无论如何，不断亏损的美图做电商似乎也是目前最好的选择，至少能够在撑起市值方面加一加分。