2月28日，顺丰控股开盘涨停，报66.80元，总市值2795亿，这是自2月23日开始，顺丰控股第4个交易日涨停。

据此计算，顺丰第一大股东王卫的身价已经超过1800亿元，超越腾讯创始人马化腾的1650亿元，从昨天的中国富豪榜第四升至第三名。如果明天顺丰继续涨停，王卫将超过马云，如果后天再涨停王卫将超过王健林，中国首富将正式易主。

搭着顺丰控股的顺风车，圆通速递涨停，申通快递涨停，韵达股份涨停，就连在美国上市的中通也涨了。

“目前大家一味推捧顺丰，现在的估值虚高了。”中国物流学会特约研究员杨达卿对《国际金融报》记者如是说。

顺丰的“水分”到底多大?

顺丰的连续涨停，不断制造着造富神话，“王卫们”的身价，以不可思议的速度增长。

然而，顺丰的盈利能力，能承受神话继续延续吗?我们来看看顺丰控股的财务报表吧。

顺丰控股2016年净利润为41.8亿元，其合并报表，包含“壳”鼎泰新材的业绩。鼎泰新材在合并之前，2016年前三季度营业利润为1973.37万元，净利润为1482.59万元。2015年鼎泰新材的营业利润为2773.7万元，净利润为2513.06万元。鼎泰新材对顺丰控股的净利润有一定的贡献。

2月23日，顺丰控股的业绩快报显示，合并报表的营业利润同比增涨163.6%，净利润同比增涨279.65%。

然而，顺丰控股的另一张财务报表引起了《国际金融报》记者的注意，报表中，顺丰控股假设，如果2015年剔除商业板块数据，其营业利润增速下降至44.2%，净利润增速下降至112.51%。

对此，有财务专业人士对《国际金融报》解释：“顺丰控股2016年净利润同比增长这么多，与2015年9月商业板块数据被剥离有一定关系”。

与此同时，顺丰控股在快报中表示，在扣除非经常性损益，即“偶发”事件后，2016年净利润由41.8亿，下降至26.43亿元。

2015年顺丰控股净利润为19.67亿元。2016年则有高达15.37亿元的非经常性损益，占其全年利润的36.77%，而这时顺丰“恰好”借壳上市。

对于非经常性损益如此高，是否属于故意?

顺丰控股董秘办人员对《国际金融报》记者表示，非经常性损益的披露，公司随后会发布年报，而高股价是市场自发行为，与公司无关。

超大单流出比流入多

顺丰控股一路猛涨，一边却不断有人趁机减仓。

《国际金融报》记者查阅发现，2月28日，顺丰控股的主力为净流出，其中流出的超大单占25%，超大单流入占9%。

2月28日，顺丰控股龙虎榜数据显示，深股通专用席位今日买入2358万元，卖出267万元，连续两日净买入6072万元。国海证券济南历山路营业部今日买入约2358万元，但抛售7307万元。该营业部昨日买入约7895万元，卖出4976万元。另外，在卖出席位上，方正证券杭州保叔路卖出1.34亿元，占据卖一席位。

东北证券投资顾问部副总经理、首席投资顾问郭峰对《国际金融报》记者表示，顺丰控股的股价上涨这么快，与顺丰控股流通股比较少有关，只需要少量资金主力就能够拉动股价。根据Wind数据，2月28日，顺丰控股的流通股为1.33亿股，而限售股为40.507亿股，流通股占总股数的3.283%。

对于顺丰如今疯狂的股价，郭峰表示，这就是炒作而成，股价迟早会回复它原先的价值。

“2000多亿或是目前合理底线，要防止顺丰成为资本提款机。如果有资本猎手炒推套利，股民需要清醒辨识。”杨达卿如是提醒。他表示：“资本会自我调试，冷静看待发展中的顺丰的实际价值。顺丰估值会回落真实。”

分红只有上市前的27.87%

顺丰控股业绩快报表示，其2016年重组前现金分红15亿元。而在顺丰控股重组上市后，2月28日，顺丰控股2016年利润分配预案中表示，预计每10股派息1元，合计派送4.18亿元。分红只有顺丰控股上市之前的27.87%。

依此，如果按目前价格，意味着顺丰控股每668元分红1元，年利率仅有0.15%。2月28日，余额宝七日年化利率为3.652%。工农建行银行近期，零存整取一年的年利率为1.35%。

【来源：国际金融报】