收购三年仍拖后腿  雅士利成蒙牛烫手山芋

在中小型乳企纷纷交上并不理想的半年报后，乳业龙头蒙牛呈上了营业收入同比增长6.6%的成绩单。在行业人士看来，面临多重挑战的行业环境下蒙牛收入增长实属不易。不过，在联营公司亏损及雅士利利润减少的影响下，蒙牛的净利润在上半年还是出现了接近两成的下滑，由雅士利主导的奶粉业务板块持续不振掣肘着蒙牛整体利润增长。

在乳制品消费疲软的环境之下，蒙牛的主力业务板块上半年表现并不差。以营收占比87.2%的液态奶为例，蒙牛上半年来自液态奶的收入达到了237.61亿元，比去年同期的219亿元有了明显提升；冰淇淋业务的收入也由去年同期的16.4亿元升至今年上半年的17.034亿元。

作为另一大重要业务板块，奶粉则再次出现收入下滑，由去年同期的17亿元跌至今年上半年的16.6亿元。

正如蒙牛财报介绍，奶粉业务板块不仅下拉了蒙牛整体收入，对于净利润的影响更甚。雅士利最新发布的财报同样显示，今年上半年公司实现收入11.46亿元，同比下滑21.7%；归属于上市公司股东的净利润1507万元，同比下滑86.2%。

对比上一年，雅士利净利润下滑的幅度进一步扩大。要知道，2015年上半年，雅士利收入和净利润的同比下滑幅度已经达到24.9%和63.9%。

雅士利拖蒙牛整体业绩并非首次。自2013年被蒙牛收购之后，雅士利就变成了蒙牛的“拖油瓶”。2015年蒙牛收入出现2013年以来的首度下滑，业内分析认为“罪魁祸首”就是雅士利。

雅士利不争气，蒙牛却当成“心头肉”。在全面二孩政策放开、奶粉市场不断释放利好的背景下、雅士利成为了蒙牛奶粉事业的惟一平台，蒙牛对雅士利的投入并不吝啬。财报显示，今年上半年蒙牛资本支出共计27.065亿元，同比上升88%，其中就包含雅士利收购多美滋中国全部股权支出的9.867亿元。

“蒙牛对雅士利采取全面布局的模式，将蒙牛股东达能引入雅士利，通过国际化的管理提升雅士利；今年又接盘多美滋，以期形成高、中、低端奶粉的全面布局，从而推动蒙牛整体奶粉业务。但是从目前的情况看，不论是雅士利还是多美滋，这两个品牌的生存都较为困难，如何实现恢复并撑起蒙牛奶粉业务都不好说，奶粉在短期内难成蒙牛的利润来源。”有不具名行业人士称。

在收购雅士利时，雅士利在国内奶粉市场的份额不到5%。在蒙牛接手之后，雅士利进入渠道、产品全方位转型期，直至今日效果不明显；后接手的多美滋品牌被卷入恒天然肉毒杆菌事件后一蹶不振，2015年多美滋销售额为4.17亿元，净亏损额达到8.39亿元。

对于上半年业绩下滑，雅士利方面的解释是，传统渠道加速萎缩削弱了公司原本的竞争优势。同时，公司2016年上半年持续应对母婴及电商渠道的销售模式转型，新营销策略的执行和效果需要时间以及成本费用的投入，2016年上半年公司还加大促销力度以应对激烈的市场竞争。

在上述不具名行业人士看来，为了暂时的生存和未来的发力，雅士利旗下品牌采用价格战的方式增加优势，但与之伴随的是渠道压货情况严重，在奶粉竞争愈发激烈的环境下，雅士利、多美滋的优势并不明显，蒙牛探索海外奶源地、提升产品附加值的动作虽已开始，但是短期内难见效，“蒙牛还需要继续从资金上对雅士利进行扶持，不过比资金更重要的是策略，如何形成雅士利的产品矩阵，且每一个品牌都有差异化的特点，这是转型中的蒙牛奶粉业务板块需要考虑的”。上述行业人士坦言。

（来源：北京商报  阿茹汗）