现如今，宝能面临平仓风险，万科在举报信中提到的“客户开始观望甚至退房，合作伙伴提出解约，猎头公司开始挖角，国际评级机构拟调低信用评级，投行纷纷下调目标股价”，看来也非虚言。两败俱伤。同时受伤的，还有持有万科股票的投资者。闹剧何时了？

面对咄咄逼人的宝能增持攻势，万科开始了绝地反击！釜底抽薪！7月19日，万科企业股份有限公司发布了一份《关于提请查处钜盛华及其控制的相关资管计划违法违规行为的报告》，向中国证监会、证券投资基金业协会、深交所、证监会深圳监管局提交。

自2015年11月至12月，宝能旗下钜盛华分别与南方资本、泰兴基金、西部利得、东兴证券签约，设立了九大资管计划，它们分别是：南方资本旗下的安盛1号、安盛2号、安盛3号、广钜1号、广钜2号；西部利得旗下的宝禄1号、金裕1号；泰信基金旗下的泰信1号资管计划；东兴证券旗下的东兴7号。

随着万科A复牌后连续下跌，宝能动用9个带杠杆的资产管理计划买入的万科A股，按照7月18日万科A收盘价计算，其中已有7个被套牢，距平仓线仅有一步之遥。

对宝能而言，“杠杆”的一端是跌跌不休的万科A，另一端则是逾200亿元的巨额配资资金，如何找到一个合适的“支点”，这是一个问题。

据私募圈PELIST了解，宝能的9个资管计划合计资金规模约236亿元，其中约1/3为宝能自有资金，目前已经用去了207.7亿元。根据合同约定，资产管理计划将份额净值0.8元设置为平仓线，份额净值低于或等于平仓线时，钜盛华需按照管理人要求及时追加保障金。

根据钜盛华披露的各个资管计划买入成本估算，其平仓线在12.25-17.65元之间。平仓线最高的广钜2号，平仓线在17.65元，目前已经击穿。不过，目前暂无数据表明，广钜2号已满仓万科A股票，由此给该资管计划下爆仓定论可能为之尚早。

倘若万科A股价继续走低，为保证不被平仓，宝能能做的只能是补仓，广钜2号目前只买入了14亿元万科股票，其初始规模在30亿元，尚能通过资管计划中的资金继续买入万科，以降低资管计划的持仓成本。

不过，一些迹象表明，钜盛华部分资管计划已经将资金全部用完，比如，根据钜盛华披露的权益变动报告书，安盛1号、2号、3号三个资管计划总额均为15亿元，在去年末买入万科A股票之后再无动作。倘若万科A股价继续走低，上述资管计划也有爆仓风险。

投资银行在线从万科官方获悉，该公司已于7月18日向证监会、基金业协会、深交所和深圳证监局四部门，提交了一份名为《关于提请查处钜盛华及其控制的相关资管计划违法违规行为的报告》。

在这份洋洋洒洒八千多字的报告中，一开头就提到了两大担忧：

钜盛华通过自有证券账户持有的万科A股已基本全部质押；

中小股东、媒体、社会公众对于钜盛华的高杠杆资金链能否持续，是否会引发万科A股股价断崖式下跌，是否会再现2015年股灾期间二级市场系统性踩踏风险，表示了极大顾虑。

在这份报告中，万科列数了宝能资管计划的8宗罪：

1.九个资管计划未按照一致行动人格式要求完整披露信息；

2.九个资管计划合同及补充协议未作为备查文件存放上市公司，披露的合同条款存在重大遗漏；

3.九个资管计划违反资产管理业务相关法律法规，属于违规的“通道”业务；

4.钜盛华涉嫌非法利用九个资管计划的账户从事证券交易；

5.九个资管计划涉嫌非法从事股票融资业务；

6.九个资管计划将表决权让渡与钜盛华缺乏合法依据，不具备让渡投票权的合法性前提；

7.九个资管计划涉嫌损害中小股东权益，钜盛华涉嫌利用信息优势、资金优势，借助其掌握的多个账户影响股价，钜盛华涉嫌利用九个资产管理计划拉高股价，为前海人寿输送利益；

8.未提示举牌导致的股票锁定风险，可能导致优先级委托人受损。

最后，万科提请监管机构核查以下问题：

在万科A股中小股东流通盘面较小的情况下，钜盛华明显具有资金优势、持股优势和信息优势，极易利用其掌握的多个账户形成并实施市场操纵。需核查钜盛华增持万科股份过程中连续交易、约定交易、尾市交易等证券市场操纵行为。

特别是核查2016年7月5日14点45分起，出现大量9999手和10000手买单申报的IP地址，以及14点51分23组8787手的卖单申报的IP地址。如果来自钜盛华及其一致行动人，该行为违反12个月不得出售的承诺；如果来自其他机构或个人，需要调查其意图，是否与钜盛华存在一致行动关系。

核查九个资管计划之管理人和优先级委托人是否事前知悉此次投资的万科A股股票将被锁定12个月以上，存在无法减仓平仓导致优先级委托人受损的风险；是否就此取得了全体委托人的同意。

近日，瑞信发布报告称，重新给予万科A/H股投资评级，评级均为跑输大市，并大幅调低目标价，其中万科A的目标价，由原先的20.8元人民币下调至10.1元人民币，以19日收盘价计算，潜在跌幅达41%。

万科H股目标价由原先的25.4港元调低至12.1港元，并将万科H股2016至2018年每股盈利预测分别下调10.3%、17.8%及22.7%。

在瑞信方面看来，万科管理层与最大股东宝能系之争，有关的不确定性是拖累股价的一大因素。

在这之前，高盛也下调万科A投资评级，其发布报告认为，万科A股估值偏高，给出“卖出”的评级，12个月目标价15.6元/股。

国海证券则发表研报指出，重组方案如能通过，则“轨道+物业”的业务模式将显著增强公司长期盈利能力，但鉴于当前重组方案通过的不确定性及停牌期间相关指数的下跌，下调“万科A”评级至中性。

6月29日晚，曾连续两年给予万科AAA信用级别的国内信用评级机构——中诚信证评于此前也发声，若罢免万科所有董事职务议案通过，或将使该公司面临信用级别或评级展望调整的压力。

而此前的6月28日，穆迪和标普也发出警告称，罢免董事会将影响万科信用等级。

穆迪方面表示，万科公司股东关于罢免公司董事和监事的提议具有负面信用影响，如果实施可能对公司的评级造成压力。穆迪副总裁曾启贤表示：“罢免高层管理团队将影响公司正常的业务运营、房地产销售和潜在融资渠道。若管理层发生显著变动，万科未来业务方向和融资战略面临不确定性，因而带来负面信用影响。”

标普则指出，万科第一大股东宝能集团提出的罢免董事会议案可能会破坏该公司业务和财务稳定性。

现如今，宝能面临平仓风险，万科在举报信中提到的“客户开始观望甚至退房，合作伙伴提出解约，猎头公司开始挖角，国际评级机构拟调低信用评级，投行纷纷下调目标股价”，看来也非虚言。

两败俱伤。

同时受伤的，还有持有万科股票的投资者。

闹剧何时了？

来源：证券时报