来源：凤凰网汽车
北京奔驰的合资股比风波，又起了新波澜。
还是旧事重提，据媒体报道，北汽计划在二级市场购买股票，增持戴姆勒集团4.99%的股份，完成后北汽总持股比例将达到9.99%，超越吉利成为戴姆勒最大股东。
合资股比政策放开后，戴姆勒多次被爆欲增持在华合资股比，北汽也多次被爆欲增持戴姆勒股份，如今随着徐和谊的退休，和2022年大限的临近，山雨欲来，风满楼。双方的增持似乎都势在必行。据报道，相关人士表示北汽将在近期正式公布增持消息。
目前北汽已经持有戴姆勒5%股份，按照德国规定，若北汽进一步增持戴姆勒需德国相关部门审批。北汽集团作为北京市国资龙头企业，从某种意义上讲，这也将是双方政府方面的博弈。而双向增持背后，正是北京奔驰合资股比的较量
疫情爆发初期，德国政客曾表示，要防止海外资本恶意收购德国企业。当时不乏观点认为该言论是暗指中国车企可能收购戴姆勒。
继宝马增持华晨宝马股比至75%，大众增持江淮大众股比至75%，这一次北汽和戴姆勒的股比博弈，将会是怎样的结果？
牵一发动全局
北京奔驰堪称中德经济合作的成功典范，与华晨宝马和江淮大众不同，股东北汽与戴姆勒之间的关系显得更为复杂和紧密。
早在2013年，北汽与戴姆勒签署了一份被称之为“北戴合”的战略合作项目。根据规划，双方将通过“交叉持股”的方式巩固合作关系。当年，北汽股份持有北京奔驰股份至51%，戴姆勒持有北京奔驰销售公司51%股份。同时，戴姆勒收购了北汽集团在香港上市公司北汽股份的股权，成为北汽股份的董事会成员。助力北汽股份港股上市，成功并表北京奔驰的优质资产。
目前，戴姆勒持有北汽股份9.55%的股权。此外，2018年戴姆勒还入股了北汽新能源(北汽蓝谷)，戴姆勒持有北汽蓝谷3.01%的股权。北汽方面，去年7月官宣收购戴姆勒5%股份。
北汽增持戴姆勒，不仅仅是资本出海，或者像吉利一样的投资合作和整合资源，而具有多重意义。除了抗衡戴姆勒蓄谋增持北京奔驰的合资股比，增持戴姆勒还将影响前任董事长徐和谊近几年的“大北汽”战略。
强化自主板块业务，一直是徐和谊的心愿。其在退休前对北汽集团业务进行多次梳理。最终形成BEIJING品牌和北汽蓝谷两大自主业务为主，北京奔驰和北京现代的合资业务板块，以及北汽福田商用车板块的“大北汽”战略。
作为给北汽自主品牌输送技术和利润的北京奔驰，跟北汽的亲疏远近，关乎“大北汽”战略是否顺利进行。
200亿
上一次，北汽收购戴姆勒5%股份，耗资200亿元。这一次，北汽再增持戴姆勒4.99%股份对价多少？
戴姆勒目前股价为46.45欧元，市值约490亿欧元。近一年戴姆勒股价起伏较大，疫情之前最高价约为53欧元，疫情爆发后最低价约为22欧元，按照目前股价计算，通过二级市场购买4.99%的股份，北汽需花费约25亿欧元，约202亿人民币。
对于北汽来说，这笔钱不算小数字。据标普报告称，2020年6月底北汽集团的总债务自2019年底增长21%至约1,890亿元人民币。近5年（除2018年），北汽集团资产负债率均在60%以上，略高于行业平均水平。
但相比吉利2018年以约70欧元/股的高位价格，收购戴姆勒9.69%的股份，目前戴姆勒股价还算很划算。
从营收角度看，北汽收购戴姆勒有助于稳固“利润奶牛”。
数据显示，2019年北汽股份归属于母公司的净利润为40.83亿元。据戴姆勒年报显示，北京奔驰汽车有限公司（不含相关销售公司、财务公司等贡献）净利润为191.09亿元，北汽股份应获得的权利利润为92.85亿元，实际分红金额为81.52亿元。
从数据可知，北京奔驰已是北汽集团盈利的主要来源。
都输不起
北京奔驰对于北汽集团的重要性，戴姆勒比谁都清楚,增持合资股比相当于虎口夺食。更何况中国市场也是戴姆勒未来发展的关键，不容闪失。
近日，戴姆勒首席执行官康林松（Ola Kaellenius）表示，为应对全球汽车销量急剧下滑，公司准备进一步削减成本，已经排除在本土扩大生产的可能性，公司将转向投资快速增长的中国市场。
押注中国市场是德国车企的群体选择。数据显示，奔驰品牌上半年全球共销售93.5万辆，同比下降17.6%。但中国市场却表现亮眼，上半年在华销量达34.6万辆，同比增长0.4%，是BBA中唯一实现正增长的品牌。
从2015年开始，中国市场已经成为奔驰全球第一大市场。之后，奔驰在华销量一路高歌猛进。2015年奔驰在华年销量首次突破25万辆，2019年全年销量超过55万辆，今年预计将突破60万辆。中国已成为奔驰品牌主要利润来源。
据戴姆勒集团7月财报，集团第二季度亏损16.8亿欧元（约合136亿人民币）。而2019年，戴姆勒的净利润从上一年的76亿欧元下跌至27亿欧元，跌幅64.5%，创下近十年来的最大跌幅。
此消彼长，在中国争取更多的利益是戴姆勒的当务之急。如果提升合资公司股比，戴姆勒可以将北京奔驰的营收并入财报，将直接改善集团的收入。
此前，外媒报道戴姆勒希望把北京奔驰的股比从49%提升至65%。不同于北汽、吉利在二级市场按照市场价收购戴姆勒股票，外资提高在华合资股比缺少公允价值参考，一般会根据评估, 溢价收购，合资双方需要就价格协商达成一致。
2018年10月，戴姆勒的竞争对手宝马集团，花费36亿欧元(约291亿元)购买华晨宝马25%的股份，将股比提升至75%。而今年5月份，大众汽车投资 10 亿欧，获得安徽江淮汽车集团股份有限公司母公司江淮集团50%的股份，同时增持电动汽车合资企业江淮大众的股份至 75%，获得合资公司管理权。
而北戴合作要更复杂。
首先，从北京奔驰合资成立，到北戴合作，再到奔驰整合在华销售渠道，并快速追上奥迪和宝马的步伐，近十年奔驰在华的顺利开拓，离不开北汽的帮助。面子上，作为老牌国有汽车企业，北汽显然不想失去对北京奔驰的话语权；营收上，北京奔驰是香港上市公司北汽股份的优质资产，若北汽持股比例减少，北京奔驰营收数据将会出表，相当于北汽股份会失去主要利润来源，将极大影响北汽股份的业绩和股价。
此外，北京地方政府与沈阳地方政府有很大不同，在股比争夺上不会坐以待毙。失去华晨宝马控制权的华晨集团，现在正面临上千亿的债务问题。前车之鉴，北汽集团有理由,也更有筹码，与戴姆勒在合资公司股比上博弈。目前看，双方的对价，双向的增持都是博弈的细节。
今年上半年，因疫情影响市场出现历史大底，此时北汽完成对戴姆勒的增持，显然是最佳时机。
双向增持之后，双方的合资合作会进入新的阶段。过去北戴合作双剑合并，助推奔驰在华快速增长，如果戴姆勒提升利润分成和话语权之后，依然能保持跟北汽的亲密关系，借助首都国企的资源继续开拓中国市场，未尝不会成为双赢的选择。
总结：
此前华晨和江淮在合资股比上的被动和不作为，都让业界倍感失望。此次北汽和戴姆勒的股比之战，能否让外界重燃一丝信心，打造股比放开后中外合作的新模式？拭目以待。
无论如何，股比调整之后，对于目前发展艰难的北汽自主来说，失去合资的一半输血量，风浪来的更猛了。（文/朱琴 编/青竹）
