界面 罗松松

上个月，汽车之家（NYSE：ATHM）的最大股东易主带来的纷争刚刚以秦致为首的管理层退出落下帷幕。这两天，中国另一大汽车垂直网站易车网（NYSE：BITA）也遇到了“大麻烦”——被美国空头盯上，股价被唱衰。

两年前，易车网的股价曾经大幅上涨，最高的时候突破每股94美元，吸引了包括老虎管理公司在内的知名对冲基金，但是过去一年多时间，易车的股价下跌至不到30美元。现如今，空头闻风而至。

根据彭博和Markit Ltd整理的空头头寸数据，上周对易车美国上市股票将要下跌的押注规模创下最高纪录。另外，根据接受彭博调查的10位分析师的平均预期，易车2016年的收入增速将从去年的63%下降至35%。易车网对此不予置评。

2015年，易车的营业收入为人民币超过40亿元（约6.2亿美元），同比增长63.1%，毛利润达到27.8亿元，但是全年净亏损超过3亿元。

美国投资者看衰易车股价的主要原因在于中国经济增速放缓，以及和汽车之家竞争导致现金流减少。2015年，易车的自由现金流变成负数，主要原因在于行业竞争加剧、以及公司转型导致支出大幅增加，公司的市值较去年7月初缩水了大约一半。

“大家对易车网的业绩不抱很大期望。”ABR Investment Strategy公司CEOBradley A Gastwirth接受彭博社采访时表示，他跟踪中概股长达十年。“人们越来越担心中国经济增速会比预想的还要慢，这为易车的未来蒙上一层阴影。”

无独有偶，汽车之家的股价最近一年多时间也近乎腰斩，目前只有股价只有每股20美元出头。6月28日，瑞士信贷将汽车之家的评级从中性下调至弱于大盘。

易车网成立于2000年，汽车之家成立于2005年，这两家公司是中国目前最大的汽车垂直网站，分别在2010年和2013年赴美上市。过去很长一段时间，这两家公司的大部分收入都来自广告，但是现在他们都在从媒体转型成为电商平台，并且希望通过建立线下团队和经销商以及车企合作拓展新业务。

2016年第一季度，易车营收为人民币10.8亿元，同比增长46.3%，但是净亏损达到1.1亿元，相比之下，去年同期的净利润为人民币6050万元。其中，来自于广告和订阅业务的营收为人民币7.15亿元，同比增长只有17.7％，但是交易服务的营收突破2亿元，同比增长590%。

虽然老虎基金入股一年后将将易车的股票抛售一空，但是易车在中国仍然被看好，腾讯、百度和京东今年6月初宣布将分别对易车网投资5000万美元，共计持有易车网34%的股份，这些公司有望帮助易车从纯线上平台转型成为一家O2O公司提供强有力的支持。

“在某种程度上，这是一种认可。当你真的有很多大公司做靠山时，投资者会将此视为一种信号，认为公司从线上过渡到线下的阶段有可能会成功。”KraneShares的股票分析师Derek Yan接受彭博社采访时表示。

纽约M Science公司的分析师Henry Guo分析认为，汽车行业的发展很大程度上要依托国家整体经济的发展，因此，在近年中国经济发展增速放缓的大环境下，长期持有易车股票也许会在未来有所收益，但短期看来并不是个明智的选择。