乐视影业注入乐视网长达一年半的“难产”终于有了眉目！

昨日晚间乐视网发布公告，拟以98亿元的价格100%收购乐视影业，其中68.2亿股票+29.7亿现金的方式购买，并配套募集50亿资金用于公司发展。

在乐视汽车、乐视体育、乐视音乐、乐视移动纷纷拆分，独立融资的大背景下，乐视影业的资产注入显得有些“违和”。

但请不要忘记，在2014年乐视网股价大跌的时候，贾跃亭一句乐视影业注入乐视网的承诺，算是“弃车保帅”，曾为乐视网的股价力挽狂澜。

乐视影业注入乐视网，这种“左手倒右手”的资产腾挪，在A股市场太多太多，绝大多数的案例都是平淡无奇。

但贾跃亭把一个看起来简简单单的“换股”，玩出了一定的水平。

乐视网的急速扩张背后，公司极度缺钱，贾跃亭将自己大部分的股份都抵押出去进行融资，一旦股价下跌，债主们将纷纷找上门来。

因此，乐视网的一切资本运作，都必须遵循两个原则：

1、找钱；

2、维持股价。

正是在这样的大背景下，乐视影业注入乐视网，也玩出了新花样：

一方面，贾跃亭通过“30%现金+70%股权”的收购方案，让乐视控股套现，获得了10亿元的现金，还通过配套的再融资，让上市公司乐视网募集50亿元资金。

另一方面，乐视影业“半个娱乐圈”的明星股东首度公开，以及98亿元，这一极其公允的交易价格，都为资产注入后乐视网股价的提升增强了可能性。

让娱乐资本论感慨的，还有数量巨大的员工持股计划，乐视影业长长长长的股东名单里，上有CEO、CFO，下有基层发行员、品牌经理……

所以，你终于能够理解，为什么乐视员工总是极其虔诚地向外界安利这家“生态公司”有多么的好，尽管有时就像着了魔……

乐视影业请来半个娱乐圈当股东，张艺谋郭敬明刘涛加入

乐视影业的这次注入，最引人注目的部分就是其豪华的明星股东团，在整个350多页的收购预案中，有超过一半的页数都在说明明星股东与乐视影业的关系。

在如此众多的明星股东中，持股方式和关系也错综复杂，很难用文字简单说清楚，但总体看来，不外乎3种方式。

1、明星直接持股

代表人物：张艺谋 郭敬明

这一类大部分都是一线制作人/明星，拥有较强的话语权，因此乐视影业对他们相当重视。以郭敬明为例，2015 年 5 月 20 日,乐视影业决定以每股 1 元的价格共转让500万股给郭敬明，因此郭敬明持乐视影业有500万股，占股0.59%，其他股东张艺谋、孙红雷、黄晓明等人入股方式都类似。

但黄晓明、李小璐和冯威的价格明显高于张艺谋、郭敬明等人。2015年10月，黄晓明以500.00万元认缴新增注册资本59.9万元，以此来算每股价格约为8.3元。

2、员工持股平台明星持股

代表：永安影业高晓松、北京锦阳刘涛

乐视影业曾经提出过全员持股计划，众多的明星也是通过这种员工持股平台方式完成的，这些明星股东主要集中在乐安影云和北京锦阳两家公司中。

从上面两张图可以看出，高晓松的股份几乎是无偿赠送的，为的是绑住明星，这也符合乐视影业拉来这么多明星助阵的逻辑，但即使在这样的情况下，仍然有明星不乐意。相声演员郭德纲曾经分别放弃乐安影云和北京锦阳的明星股东身份。

3、工作室持股

代表：孙俪的孙俪工作室、邓超的慧形慧影工作室

工作室持股在员工持股平台里面也有，比如陈赫的工作室，但这里探讨的是直接持股比较大的明星工作室，以邓超和孙俪夫妇的工作室为主。

邓超和孙俪的工作室分别名为慧形慧影工作室、孙俪工作室，持有乐视影业0.43%和0.286％股份，该股份系二人于2015年9月29日分别斥资3000、2000万购得，购入价格与黄晓明等人一致，折算后约为为8.3元/股。

有接近此次交易的人士向小娱表示，明星的股份占比大小根据合作的情况不同，一下子吸收这么多明星股东是为了绑定核心创作人，这些股份是为了双方更好地信任合作。

估值98亿，财务状况首公开，还要吃定老谋子一家？

这次98亿元的收购预案除了众多明星股东是第一次曝光外，成立三年的乐视影业财务状况也首次公开，让人得以一睹互联网电影公司的真实生存状况。

据悉，2014年和2015年乐视影业营业收入分别为7.6和11.4亿，净利润分别为0.6亿和1.3亿。

表面上看，这可能是一个还能过得去的营收数据，但就像贾跃亭的激进做法一样，但就像贾跃亭狂飙突进的做法一样，乐视影业对未来业绩的预期也颇为激进。

表现之一是与净利润差异极大的对赌金额。根据协议，乐视控股、张昭、吉晓庆、乐普影天、乐正荣通承诺2016年度、2017年度、2018年度归属于乐视网的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于5.2亿元、7.3亿元、10.4亿元。

在娱乐资本论看来，这是一份压力相当大的对赌协议，以2016年的承诺净利润5.2亿为例，数字是2015年的4倍，在影片《高跟鞋先生》《睡在我上铺的兄弟》集体疲软的大环境下，乐视影业如此“豪赌”，显得有些扎眼。

但情况可能没那么糟，根据预案披露的2016年项目，其中李仁港的《盗墓笔记》、郭敬明的《爵迹》以及张艺谋的《长城》都是有希望成为爆款的项目，如果运作的好，极有可能超额完成业绩，吃到《小时代》系列甜头的乐视影业，复制 “奇迹”的愿望显然很强烈。

除了2016年已经确定的电影项目外，乐视影业的IP储备也成为人们关注的话题之一，在版权这一乐视擅长的领域，乐视影业怎么玩，玩的如何？

根据表格，目前乐视储备了26个IP项目，类型涵盖青春言情、玄幻、侦探等多个题材，其中《狼图腾》的全版权颇受关注。

而另一部IP《28岁未成年》也自带话题，这是张艺谋女儿张末首度化身导演的作品，张艺谋也以监制的身份保驾护航，目前主演倪妮，霍建华，马苏，王大陆等人已经确定，乐视影业这是要吃定老谋子一家的节奏？

乐视遭遇“钱荒”，募资50亿要花在哪儿？

乐视缺钱在互联网界是出了名的，贾跃亭不得不一次次减持—套现—回借公司循环发展，此次预案披露的高达77.35%的高资产负债率几乎是“领跑”互联网及文化传媒两个行业。

因此，为了这次收购，乐视不得不再次募资50亿元，其中30亿用于现金支付收购、10亿用于制作电影和自制剧、3亿用作版权购买，其他都用于补充公司流动现金。

本次收购乐视影业采用的是股票+现金的方式完成的，具体为68.2亿股票+29.7亿现金。由于大部分明星股东都是近期加入的，因此短时间内无法套现，真正套现的是刚成立时加入的股东，他们一起分享这29.7亿元的现金。

根据交易现金对价名单，乐视控股以超10亿的现金对价居首，这是贾跃亭、贾跃芳联手控股的公司，两个合计持有公司95.3%的股份，但这钱最终还是在公司账面上，因此乐视控股成为现金收购最大的受益方。

乐视影业董事长张昭也成为收购案的较大受益方，其在2014年出资555万元认购的股份，目前已经估值3.7亿，短短一年半时间已经增长了66倍。即使大部分是股票对价，这次拿到手的现金也有3700万，较之前出资额增长了6倍，但在我们看来，一位老臣得到这样的回报，丝毫不过分。

从另外10亿元用于摄制电影和自制剧可以隐约看出乐视在接下来电影sands金沙游戏官网 的方向和重点。

其中电影《三国之最后的勇士》是历史题材剧，故事梗概为周瑜善做主张代替主公孙权向镇守荆州的关羽宣战，志在夺回荆州。意在维护孙刘联盟稳定的孙权得知周瑜此举后勃然大怒。一场在孙权和周瑜之间的较力就此展开，荆州之役将何去何从？3亿元的制作成本，算是华语电影中的“高配置”。

最后一块明确资金去向的领域是版权购买，乐视拟在2016年、2017年共投入3亿元采购文学、音乐和漫画等版权。有意思的事，乐视2014年、2015年版权采购金额仅分别为1500万、3700万元；2016年、2017年突然猛增这么多，从一定程度上反映出国内版权市场“狂飙突进”的现状。

总之，在贾跃亭的激进策略之下，乐视网的所有版块都必须疯狂奔跑，要么收获巨大的荣光，要么遭遇巨大的风险。即将注入的乐视影业，也必须跟上母公司的脚步，这不仅需要“互联网影视”的“梦想支撑”，更需要研发、制作、宣发全链条的快速生长。

作者：光影重梅  编辑：郑道森    公众号：娱乐资本论（yulezibenlun）